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 葉檀:同情證監會 給改革者更大的準司法權

葉檀:同情證監會 給改革者更大的準司法權

2013-08-08

來源:每日經濟新聞

作者:

中國股市圈錢市性質未變,證監會攬權發審受到批判。
  
  證監會主席肖鋼試圖改變監管邏輯,在《求是》雜志發表題為《監管執法:資本市場健康發展的基石》的署名文章,提出“資本市場監管需要更加尊重市場客觀規律,扭轉‘重審批、輕監管’傾向。將‘主營業務’從審核審批向監管執法轉型,將‘運營重心’從事前把關向事中、事后監管轉移。當前我國資本市場監管轉型的‘著力點’是‘寬進嚴管’、加強監管執法”。
  
  這下股票市場天下太平了吧,有可能更糟糕。現在就說肖鋼監管時代為時過早,不要把改革者放在火上烤,肖鋼需要工具與支持者。
  
  肖鋼直言不諱地指出證監會捍衛中小投資者十分困難。違法案件越來越多,2009-2012年,案件增幅年均14%,2012年同比增長21%,2013年上半年同比又增加40%。目前,內幕交易案件數量超過一半,欺詐發行、虛假信息披露案件在快速上升。同時要看到,一方面,還有為數不少的違法行為并沒有得到查處;另一方面,隨著多層次資本市場發展,市場規模將繼續擴大,違法案件還會增多。違法案件增加倒不是因為監管更弱、人性更糟,而是因為曝光的更多。
  
  巴比塔不是一天建成的,股票市場短短23年的歷史,是內幕交易充斥的歷史,是圈錢的歷史,著眼于業績與回報的基礎定價體系從未建成,這就是股票市場動輒僵尸化停止發行的根本原因。與沿海的環境一樣,休漁可以增加魚的數量,但不會讓海洋生態好轉,也不會阻止海洋環境劣質化、生物越來越少的根本趨勢。中小股民就是魚,股市就是海洋環境,休漁就是暫停發行新股。
  
  肖鋼提供的一系列數據,可以印證市場的惡劣程度。目前資本市場的法規規則超過1200件,問責條款達到200多個,但其中無論是刑事責任還是行政、經濟責任,沒有啟用過的條款超過2/3。其中既有立法修法不及時、不具體的問題,也有執法體制不適應,地方保護主義依然存在的問題;既有人情世故的原因,也有不敢碰硬、不堅持原則的原因。這些因素長期存在,致使相當一部分責任追究不了。近年來證監會每年立案調查110件左右,能夠順利作出行政處罰的平均不超過60件。每年平均移送涉刑案件30多件,最終不了了之的超過一半。資本市場案件查實率只有60%-70%,主要就是因為執法手段不足,調查困難。
  
  肖鋼指出了殘酷的現實:在投機、權貴盛行的市場,只有失信、內幕交易才能以最低的處罰成本獲得最高的收益。以境內上市公司2400家左右計,行政處罰比例僅2%,而涉刑案件最終受處罰的僅0.625%,地方政府、司法、背后真正的大鱷,伸出一只腳就能夠絆倒執法者。怪不得造假與內幕交易前赴后繼,直到出現前博時基金經理馬樂的驚天老鼠倉大案。馬樂是惟一嗎?廚房里發現一只蟑螂,意味著背后有一窩。
  
  增加證監會的執法權限與執法人員,可以起到一定作用,對于沒背景的屌絲公司與從業人員,證監會目前的力量不能說太小;如果遇到有背景的高富帥的公司與人員,或者一群撒潑耍橫的流氓利益群體,恐怕證監會執法人員得從陸戰隊員中選取,坐在坦克上進公司所在地才行。而中國兩大投資重點市場證監會主席、住建部部長的級別,起碼不能與那些央企、金融機構的高管平起平座。
  
  明顯的違法行為畢竟還能夠處置,法律允許的合法圈錢更是股票市場的毒瘤。創業板公司高管趁著機構抬轎者無暇他顧大規模套現,而再融資市場更是恐怖。根據滬深交易所公開數據統計,今年上半年,有247家A股上市公司實施了再融資方案,融資金額總計2316億元,同比增加95%。從單筆融資金額來看,上半年完成再融資的247家企業平均單筆融資金額近10億元。完成定向增發的上市公司分布于17個行業。從融資規模看,能源及礦業以355.8億元的融資額位居第一,金融行業以302億元位列第二。再來債券,截至7月26日,包括企業債、金融債、短期融資券以及可轉換債券等在內的發行數量達到457起,涉及金額高達12749.49億元。下半年還有189家上市公司逾3600億元的增發預案蓄勢待發。
  
  滾滾資金流入僵尸公司的口袋,普通投資者為財政買單,為行業低迷買單,為地方GDP買單,成就了少數幾個富翁,以及一堆破爛的企業。證監會怎么辦,不讓京東方融資,正好,證監會得為中國高科技面板行業的沒落負責;不讓銀行融資,銀行的資本充足率下行又要回落銀行改制前。
  
  證監會是監管者,以前主要是大企業的管家,是改制成本的托底者。現在要改變角色,周邊的環境必須隨之改變。當然,在長遠規劃徹底改變之前,給證監會的改革者以更大的準司法權,十分必要。
  
  

責任編輯人:許國良

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